交通运输行业：2010年下水煤运输格局回归
- 2009-10-12 14:55:39355
来源：腾讯财经特约
2010 年下水煤运输格局将逐步恢复常态。目前煤炭贸易主要有亚太、欧洲与北美三大市场,由于海运费占CIF 价格比重较大,相互有一定独立性,亚太市场很少有欧洲煤炭调入,而有一部分北美市场煤炭,主要是来自加拿大稀缺炼焦煤。也就是说亚太市场的煤炭是一个相对区域市场。
2009 中国煤炭进口量主要来自澳大利亚、越南与印尼,三者占比达75%,增长快的是来自澳大利亚的煤。日本、韩国、中国台湾在2007-2008 年,煤炭调入量占整个亚太海运市场的76%,澳大利亚的煤炭出口对韩国与日本需求为敏感,随着韩日经济逐步复苏,中国的煤炭进口份额将逐步回归。同时,目前国内供给相对充裕,也为2010 沿海煤炭调入省份增加沿海调入提供了充足的空间。2010 年一方面来自沿海省份经济发展对煤炭需求的增加,另一方面来自进口逐步恢复常态,进口海运需求转为沿海运输需求,双重因素作用下,提升沿海煤炭运力需求。
2010 年沿海散货运力增长温和。从2002 年至2009 年沿海市场发展来看,沿海集中度在不度降低,中海发展股份的市场份额从2003 年的50%左右,降低到目前的30%。但是由于国家监管的制约,沿海市场运力增加相对有序,目前沿海电煤运力在2000 万吨左右,预计2010 年沿海散货运力增长100 万吨,同比5%。主要来自于中海发展股份5.7 万吨级船舶和一些电厂自有船舶的投入。
未来几个月沿海散货运价或将上涨。1、目前直供电厂的库存有所下降,尽管近几个月一直都在下降,但整体来说库存水平也算处于合理但偏紧的水平,华东电网相比其他电网低,只有12 天库存。随着近两个月经济的恢复,我们认为电厂经历发电量上升,及库存水平下降至合理偏紧的这个过程后,电厂的补库节奏恢复常态。2、我们从8 月份发电数据看到,沿海发电量环比增长较快,全国,加上四季度用煤高峰到来,我们认为四季度的沿海煤炭调入省份的需求将上升。3、同时从澳煤的历史来看,其价格的对日、韩需求敏感性很大,波动幅度大于国内,随着日韩经济恢复,价格优势难以保证,7、8 月份已经没有优势,进口量也呈下降。综合来看,沿海省份煤炭调入将更多转向北方重点港口的下水煤,或导致沿海散货运输价格上涨。
基于对明年沿海煤运市场供需关系的看好,我们认为中海发展、宁波海运盈利有望提升,维持对中海发展的增持评级。