机器人发展空间巨大 科技巨头纷纷进军智能装备
- 2013-12-10 10:40:442510
来源：中国物流设备网
机器人：中标新型国防重型机器人研发项目*评级
类别：公司研究机构：中金公司研究员：史成波吴慧敏
公司近况公司今日公告中标合同金额为2，000万的装备自动保障系统（包括机器人、控制系统、液压系统等）研制项目。
评论1.有利于消除市场对公司在国防*领域持续拓展的疑虑。该项目巩固了公司在国防领域合格供应商的地位，加速了在国防领域的深入发展，有利于公司在其他*项目中继续斩获。
2.此次中标新型重型机器人系统有别于以前中标的转载输送系统（AGV），市场想象空间巨大。公司今年初中标的转载输送系统（重载移动机器人AGV系统）是在公司传统优势AGV产品的基础上派生应用。本次中标研发项目属于新型特种机器人，将攻克重型机器人平稳运动技术、机器人电液伺服系统高/低速、高精度，协调运动控制等关键技术。虽然属于研发项目，且合同金额不大，但研制成功后，意味着广阔的应用需求将爆发，公司将享盛宴。
3.我们维持之前的观点：1）在手订单超20亿元，预示未来业绩增长有保障；2）公司应用于国防*的特种机器人将持续增长；3）4Q已完工未确认的工程进入确认高峰期，业绩有望超预期；4）全年扣非后净利润占比提升，盈利质量改善。
估值建议：预计2013-14年净利润分别为2.79、3.60亿元；对应的EPS分别为0.94、1.21元。对应当前股价，公司2013-14年的P/E分别为44.9x、34.8x，考虑到公司的高成长，以及智能装备行业标的的稀缺性，享有一定估值溢价，维持“*”评级。
风险：在建工程确认延期，行业竞争加剧。
汇川技术：调整是买入良机买入评级
类别：公司研究机构：东方证券研究员：曾朵红
投资要点：
市场对减持提示性公告或存在误读，只是信息披露要求，减持方式比较友好。
汇川公布控股股东及一致行动人减持计划的提示性公告，股价大跌近8个点，市场对于减持公告。，减持公告的原因是根据交易所信息披露要求，控股股东及一致行动人持股比例低于50%必须要公告，汇川控股股东及一致行动人的股本比例为51.06%，减持超过413万股即会低于50%，所以才有这次的公告；第二，减持数量不超过1844万股，比例不超过4.74%，市场或对此也不理解，可能误以为是一致性动人想减持这么多，实际上可能只是为了说明多不会超过5%的监管要披露的比例，近一个月有两个大宗共100万股，公司总股本比例的5%即为1944万股，所以1844万股也是根据交易所的规定倒推出来的，并不完全代表实际想减持的数量；第三，公告中也提到为了不给资本市场带来太大的影响，朱兴民等十名自然人也同意减持事宜交由董秘办统一安排，通过大宗交易，寻找合适的接盘方，我们估计接盘方以中*持有的机构为主，且预计董秘办会尽快一次性安排完减持计划，股东减持也为资本市场带来更多参与的机会。
2014年是公司多产品发力的一年，高增长态势较确定，调整带来买入机会。公司2013年的超预期增长带来估值和业绩的双升，我们预计公司2014年将迎来行业和公司的双重拐点，也将是公司收获的一年。，工控行业整体需求2014年预计好于2013年，预计在10%以上，加上进口替代的因素，国产品牌需求增长预计为20-30%；第二，公司伺服IS620产品性能有了质的飞跃，经过今年的试机后，明年预计销售将有大幅的增长，同时公司将推出机器人伺服，进一步打开增长的空间；第三，通用变频推出MD380，时隔8年后新推产品，明年或有较好表现，起重行业的开拓也将进入收获期，明年计划推出MD500；第四，新产品大传动、汽车电子、光伏逆变等将进一步放量，对收入增量贡献提升，预计对收入增长的贡献将为15%左右；第四，电梯一体机明年增长预计为20%左右；第五，明年人员增加预计较少，管理和销售费用率将进一步下降。
财务与估值：我们预计2013-2015年每股收益1.38、1.96、2.58元，同比增长69/42/32%，，参考可比公司估值并给予一定溢价，给予2014年35倍PE，目标价69.00元，维持公司买入评级。
风险提示：宏观经济下滑、房地产销售下滑。自营有仓位。
英威腾：延续向好趋势*评级
类别：公司研究机构：平安证券研究员：周紫光张海
三季报摘要2013年前三季度，公司实现收入6.74亿元，同比增长27.51%，归属上市公司股东的净利润为8898万元，同比增长37.52%；2013年上半年公司经营性现金流量净额为9548万元，同比增长566%。第三季度收入为2.70亿元，同比增长38.16%，归属上市公司股东的净利润为3591万元，同比增长51.97%。
每股收益为0.25元（按新股本），符合我们此前预期；每股净资产为3.56元。
平安观点：
传统业务稳定增长，新业务增速较快第三季度公司收入增速维持了第二季度的表现，我们认为这主要是公司传统主营业务稳定增长，新产品收入逐渐增加的原因。目前公司确定了电气传动、工业控制和能源电力三大业务领域，能源电力领域的UPS、光伏逆变器可能是销量增长较快的产品。我们预计公司的这种增长趋势仍将延续，新业务收入的增长将是公司今后发展的重中之重。
费用率下降，盈利能力提升年初以来，公司加强了费用管理，前三季度营业费用率下降了0.55个百分点，管理费用率下降了2.19个百分点。此外，由于子公司英威腾电源从今年开始获得两免三减半的税收优惠，因此今年公司实际综合税率有所下降。由于以上因素影响，公司上半年净利润增速快于收入增速，我们预计第四季度仍将会如此。
加强内部管理和子公司整合，前景仍值期待从少数股东损益的科目中，我们可以看出公司的部分子公司盈利状况在逐渐好转。从目前公司在对费用管理和经营性现金流管理，以及子公司持续好转的迹象中，我们认为公司正在加强内部管理以及集团与子公司之间的整合，这种向好趋势的前景值得期待。
盈利预测与评级：我们将2013~2015年公司EPS预测从0.32、0.38、0.44元上调至0.35、0.45、0.57元，对应10月24日收盘价PE分别为32.9、25.9、20.3倍。维持“*”评级。
风险提示：1、新业务发展低于预期；2、子公司整合进度低于预期。